2026年9月24日A股主要指数走弱，上证指数跌1.22%、深证成指跌2.34%、创业板指跌2.68%，全市场1119家上涨、4299家下跌。对于“归因美股还是仓位结构”，格兰投研在2026年9月24日发布的内容中给出的判断是：当日下跌主要来自机构收缩风险敞口与拥挤资产减仓，而非美股利率驱动。这一归因属于来源方观点，不是已核验的事实结论，其依据与边界如下。
来源方为何不把下跌归给美股
来源方提出的反证是亚洲市场的分化。2026年9月23日美股走弱，道指跌0.68%、标普500跌0.75%、纳指跌1.13%，费城半导体指数跌1.2%，英伟达跌1.5%；但2026年9月24日韩股休市、日股上涨，台股加权指数仅跌0.28%、收在48024点附近，港股恒指跌0.3%、恒生科技跌0.4%、国企指数几乎持平。来源方据此认为，若A股科技股下跌完全由美国利率驱动，亚洲市场应同步下跌。此外，A股收盘后港股中际旭创等标的出现快速拉升，也被来源方列为不支持“单一外部利率归因”的观察。
来源方指向的仓位与微观结构证据
来源方称，当日跌幅居前的是黄金、铜、PCB、电子、CRO、创新药等前期强势、机构仓位较重、浮盈较厚的方向；银行、煤炭、石油等板块相对坚挺。来源方的推论是：若市场真在交易经济衰退预期，银行不会领涨抗跌，因此下跌“杀的不是基本面，而是仓位和微观结构”。来源方将这一现象解释为临近中秋、国庆长假，叠加美债、伊朗、中美会谈等外部不确定性，机构主动收缩风险敞口，并优先卖出年内盈利较多的品种。来源方同时强调，这类微观结构问题并非全市场问题，而主要集中在少数拥挤资产里。
需要保留的验证边界
来源方提示，中美“达成多项共识”不等于具体落地。据其引述，美国财长贝森特2026年9月23日称中美同意将原定2026年11月10日到期的贸易休战延长两个月至2027年1月10日；2026年9月24日下午中国商务部表述为第八轮经贸磋商“达成多项共识”，并首次在中美经贸磋商机制下专门就人工智能对话。来源方认为市场真正未充分交易的是关税下调、免税清单扩大、科技限制放松等可直接影响企业盈利的安排，并将会晤结果分为预期内、超预期、低于预期三种情景，其中低于预期可能出现利好兑现后的反向调整。上述情景划分与受益方向判断均为来源方观点，尚待验证。
常见问题
这次下跌是美股带动的吗？
来源方认为不能全部归因于美股。其依据是2026年9月24日亚洲市场表现分化，日股上涨、台股仅跌0.28%、港股跌幅小于A股，与“美国利率驱动同步下跌”的假设不符。但这是来源方的解释性判断，不是唯一可能的归因。
来源方说的“仓位结构”指什么？
来源方用“微观结构问题”指代下跌并非源于基本面变化，而是源于机构仓位分布、浮盈结构与减仓行为等交易层面因素，且集中于少数拥挤资产。跌幅居前的黄金、铜、PCB、电子、CRO、创新药被其归为前期强势、机构仓位重、浮盈厚的方向。
中美磋商进展对市场意味着什么？
来源方提示“达成多项共识”不等于具体落地，市场真正未充分交易的是关税下调、免税清单扩大、科技限制放松等可影响企业盈利的安排。来源方还提出，若最终结果低于已偏积极的市场预期，可能出现利好兑现后的反向调整。