日本央行加息至1.25%，日元为何反而贬值？

2026年9月18日日本央行加息后日元反而贬值，核心原因在于市场已提前定价这次加息，关注点转向“之后还有多少加息”。这一解读来自券商中国2026年9月18日发布的公开内容，属于第三方来源方观点与市场数据整理，不构成对日元走势的判断。

加息事实与市场即时反应

2026年9月18日，日本央行在为期两天的会议后将政策利率从1%上调25个基点至1.25%，投票比例7:2。该利率水平为31年高位，且距2026年6月加息间隔为1990年以来最短。

决议公布前，掉期市场数据几乎完全定价加息25个基点；决议公布后，美元/日元短线快速拉升，日元快速贬值。来源方据此认为，外汇市场关注点已从“是否加息”转向“之后还有多少加息”。

贬值原因：紧缩信号不足与美日利差

来源方将日元贬值归因于两点。其一，若日本央行不能释放比当前预期更强的紧缩信号，日元反而可能在决议后继续走弱。富国银行策略师Chidu Narayanan认为，日本央行要达到甚至超越市场“鹰派预期”门槛很高；ING的Chris Turner预估若未释放进一步升息讯号，日元兑美元将贬至157或158，花旗的Daniel Tobon预估未来几周可能贬向159。

其二，美日利差被视为压制日元反弹的另一变量。来源材料提及美联储于2026年9月16日宣布加息25个基点、美元指数站上100、美债短端利率走高，但注明具体细节未进一步展开。

机构中长线判断分化

来源材料显示，机构对日元中长线走势判断存在明显分化：

来源方整体判断为：短线市场以“鸽派升息”防日元回贬，158—160为关键观察区。

常见问题

为什么日本央行加息，日元却贬值？

因为加息已被掉期市场几乎完全定价，决议本身未提供增量信息。来源方认为，市场更关注后续加息节奏，若紧缩信号不及预期，日元反而承压。

套息交易平仓会带来什么影响？

来源材料引述杰富瑞对国际清算银行数据的分析称，截至2026年3月，跨境日元借贷已升至创纪录的360万亿日元。盛宝银行查鲁·查纳纳认为，套利交易仓位仍然很大，日元进一步走强可能使杠杆的逐步降低变成更快、自我强化的平仓。

机构对日元后市判断一致吗？

不一致。来源材料显示，花旗、荷兰银行与道富银行在时间窗口和方向上存在差异，看涨与看贬并存，属尚待验证的推测。