2026年上半年上市券商平均年化ROE达10.7%，前十大券商达12.2%，为2016年以来历史高点；2026年二季度上市券商平均年化ROE进一步升至12.8%，前十大券商达14.4%，重回10年新高。上述数据来自中金点睛发布于2026年9月4日的研究报告，属于第三方机构基于上市券商财务数据整理的分析判断，并非本站独立核验结果。
支撑ROE高点的核心财务数据
报告列出的关键财务指标显示，2026年上半年上市券商营收同比+46%，扣非归母净利润同比+64%；前十大券商营收同比+56%，扣非归母净利润同比+75%。资产端方面，券商总资产规模较年初增长18%，客户资产增长32%，信用类资产增长16%，金融资产增长11%。
分业务看，资管业务同比+19%（其中基金管理业务收入同比+28%），前十大券商投行+PE+另类收入同比+183%（PE与另类子公司收入同比+460%），代销收入同比增速（+75%）高于代买（+49%），席位租赁收入同比+75%并超过2022年同期高点。国际业务方面，前十大券商国际子公司杠杆较年初+3.5x至13.3x，国际子总资产较年初+47%（增加6,738亿元）。
来源方对ROE上行驱动因素的判断
中金研究认为，上市券商ROE重回10年新高是市场Beta与行业Alpha共振的结果。其分析框架从分子与分母两端展开：历史ROE中枢下行主因是分母端净资产持续扩张、分子端费类业务费率下行；本轮上行则受市场上行周期（A股交投活跃、IPO回暖、港股放量、境外高息环境）与头部券商在大财富、三投联动、国际业务上的模式变革共同驱动。
关于头部券商的差异化优势，报告提出三条主线：差异化获客渠道（如社交内容平台与AI入口）、差异化交易增值服务（投顾与AI赋能）、差异化资产配置服务（产品代销与买方资配）。企业服务方面，科创投资被视为业绩蓄水池而非行情放大器，原因在于浮盈按流动性折扣审慎计量并随限售期临近逐步释放。国际化方面，境内外收益率差异是境外扩表的主要驱动力，报告判断头部与中小券商扩表能力差距将扩大。
常见问题
前十大券商与全部上市券商的ROE差距有多大？
2026年上半年全部上市券商平均年化ROE为10.7%，前十大券商为12.2%，相差1.5个百分点；二季度差距扩大至1.6个百分点（12.8% vs 14.4%）。报告认为这反映头部券商在大财富、科创投资、国际化三条主线上的差异化优势。
报告对行业格局有何判断？
报告判断行业集中度将继续抬升，并有望改变历史上受市场影响的周期性波动特征，形成逐步抬升趋势；大中型券商出于资本补充、区域资源整合等原因合并中小券商，将推动行业格局进一步优化。这些属于来源方的分析判断，需结合后续实际数据验证。
报告提示了哪些风险？
报告提示的风险包括：资本市场剧烈波动对券商投资、经纪等业务的影响；科创标的市值波动导致投资收益波动；境内外利率波动影响固收投资收益（尤其头部券商境外固收敞口扩大后）；监管政策变化对业务范围与模式的影响，以及国际展业中的法律、合规、数据等潜在风险。