中国铝业2026年上半年归母净利润118.71亿元、同比增长67.91%，这一增长主要依赖三大已知事实：电解铝售价同比上涨20%、成本端同比下降6%、以及4500万吨产能红线对供给的刚性约束。以下结论均基于章老师投研发布于2026年8月29日的公开整理材料，数据以原文时点为准，不构成任何投资建议。

业绩增长的数字拆解

2026年8月27日披露的半年报显示，公司上半年营收1254.13亿元，同比增长7.74%；归母净利润118.71亿元，同比增长67.91%，创历史同期新高。利润增速显著高于营收增速，核心原因在于价差扩大：电解铝平均销售价格22733元/吨，同比上涨20%；成本端同比下降6%；由此电解铝单吨利润达到6654元/吨，同比增长224%。

成本下降的另一重来源是氧化铝。2026年上半年氧化铝价格同比下跌20%，公司氧化铝生产成本同比下降6%。公司铝土矿自给率78%、煤炭自给率45.6%，配套电力与碳素布局，原料自给率较高是成本相对可控的结构性背景。

供给端约束与政策事件

国内电解铝产能受4500万吨产能红线刚性管控，新增供给空间有限。2026年5月起，国家通过“吨铝电耗反向溯源+产能台账+环保合规”等手段对超产、瞒报产能严格监察，违规产能面临关停整改；2026年6月，广西20万吨违规产能已全部停槽整改。这些属于已发生事实。

来源方进一步判断：2026年7月国内电解铝供应已出现拐头向下，后续运行产能有望再压减100万吨，2027年国内总产量可能低于2026年。该判断属于作者推测，尚未有官方数据验证，需注意区分。

常见问题

中国铝业利润增长是否主要靠铝价上涨？

是。2026年上半年电解铝平均售价同比上涨20%，是利润增长最直接的驱动因素；同时成本端同比下降6%，两者共同推动单吨利润同比增长224%。

4500万吨产能红线如何影响公司？

红线意味着国内电解铝新增供给受限，行业供给格局相对稳健。2026年5月起对违规产能的严格监察及广西20万吨产能停槽整改，属于已发生的政策执行事件，但后续100万吨压减量是来源方判断，尚待验证。

成本下降能持续吗？

来源材料仅给出2026年上半年成本端同比下降6%、氧化铝价格同比下跌20%的事实，未提供下半年成本走势的预测依据。氧化铝、煤炭等原材料价格后续走势，来源材料未给出明确判断。