中信证券研究部在2026年9月发布的金属行业2026年中报总结中提出，有色金属行业业绩增长继续提速、估值修复值得关注。这一判断建立在两组公开数据之上：2026年上半年行业营收同比增长33%、归母净利润同比增长110%；截至2026年9月4日，板块2026年Wind一致预期PE为13.4倍，低于A股均值15.4倍。需要区分的是，业绩与估值数据属材料内客观口径，而“估值修复值得关注”及下半年板块机会的表述，属来源方倾向性判断，非本站结论。
业绩提速的数据依据
2026年上半年有色金属行业营收同比增长33%，归母净利润同比增长110%，再创新高。 二季度板块营收和净利润分别同比增长29%、107%，环比增长9%、12%。
细分板块中，钨、铝、铅锌、其他稀有金属净利润同比增速分别为237%、147%、102%、90%，领涨行业；铜、稀土及磁性材料、黄金和镍钴锡锑净利润均实现40%以上增长；锂板块实现扭亏。二季度除镍钴锡锑外，其余细分板块盈利均同比增长或扭亏。
价格端，2026年上半年LME锡、铜、铝均价分别同比上涨57%、39%、32%；伦敦金、银、铂金、钯金均价分别同比上涨53%、139%、102%、60%；钨精矿和氧化镨钕均价分别同比上涨354%、72%。
估值水平与来源方判断
截至2026年9月4日，有色金属板块2026年Wind一致预期PE为13.4倍，低于A股均值15.4倍；滚动PE和PB分别为17.7倍、2.7倍，PE略低于过去五年均值。细分板块中铝、铜、锂和镍钴锡锑估值相对较低，2026年预期PE为9—13倍。
来源方据此判断当前金属板块估值仍处合理水平，并认为铝、铜、锂、镍钴锡锑估值相对较低、细分板块估值修复机会值得关注。这一判断属来源方观点，其成立依赖金属价格与盈利延续，材料列示的反向条件包括金属价格大幅下跌、国内经济复苏不及预期、海外经济衰退、美联储降息程度不及预期、上游供给增长超预期等。
持仓与分红的同步变化
截至2026年二季度，有色金属行业基金重仓持仓市值1003亿元，在29个行业中排名第7位，占基金股票投资市值2.04%，环比下降1.23个百分点。按中报全部持仓口径，行业高配幅度由2025年底的2.2个百分点收窄至0.2个百分点，来源方表述为“持仓回归平配”。
2026年上半年行业分红比例14.6%，同比下降4.1个百分点，与全部A股差距由2.9个百分点扩大至4.8个百分点。来源方同时指出，部分板块股息率仍显著高于5%。
常见问题
13.4倍PE低于A股均值15.4倍，是否等于板块被低估？
这是截至2026年9月4日的Wind一致预期PE比较，属客观数据。但预期PE基于盈利预测，若后续盈利不及预期，估值分位会相应变化。来源方仅表述为“估值仍处合理水平”，未给出低估结论。
来源方提到的下半年关注方向属于什么性质？
来源方展望下半年认为流动性冲击有望缓和、供应扰动抬头、需求维持稳增，并据此表示可关注黄金、铜、战略金属、稀土、铝、锂板块机会。材料明确注明这属来源方倾向性判断，非本站结论，也不构成任何交易指引。
持仓和分红数据说明什么？
持仓方面，行业高配幅度收窄至0.2个百分点，来源方称为“回归平配”；分红比例同比下降4.1个百分点。这两项均为已发生的客观数据，来源方未将其直接归因于估值变化。