中信证券研究在2026年9月27日发布的内容中，依据Wind、Bloomberg、Norges Bank数据，在中性场景下估算2027年可承接美国AI企业CAPEX的体量为7420亿美元。该测算综合了美国股市、全球债市（公募与私募债）、银团渠道、美国上市公司潜在回购资金转CAPEX、美国产业资本和主权财富基金融资等渠道。需要说明的是，这是来源方基于中性场景假设给出的估算，实际结果可能因假设条件变化而不同。

测算覆盖哪些融资渠道

来源方将美国AI企业的融资来源拆分为多个部分。债权市场是过去两年美国AI企业CAPEX的主要融资渠道，股权市场融资案例仅有谷歌2026年850亿美元一例，来源方解释这可能与美国上市公司长期试图规避稀释现有股东权益有关。

债权市场内部，据Bloomberg数据，2026年上半年美股五大hyperscaler在全球公募债市场已募得1678亿美元；私募债方面，来源材料提到Meta于2025年、Anthropic于2026年分别募集270亿美元和350亿美元。7420亿美元的估算正是在这些渠道基础上，叠加美国股市、银团、回购资金转CAPEX、产业资本和主权财富基金后得出。

来源方如何看待融资可持续性

来源方认为，美国AI企业融资较为多元化，除债权融资外，还可通过股权融资、产业资本和减少股票回购等方式支持未来CAPEX资金，因此无风险利率与信用利差同步上行引发的融资可持续性担忧并不成立。这是来源方的判断，而非已获独立验证的结论。

与之相关的背景是，2026年9月当周美国国债收益率再度飙升，同时美国B级及以下企业债信用利差开始反弹。来源方同时提示，2026年美国中期选举被视为可能进一步放大行业监管风险的重要政治变量。

数据中心面临哪些非融资约束

来源方判断，数据中心建设将是美国中期选举前后两党博弈最重要的方向之一。若民主党赢得众议院，可能推动相关议题获得更高国会关注，并延长项目从规划到投产的兑现周期，从而增加已形成商业承诺的hyperscaler面临的算力交付延期风险。

来源方还归纳了美国居民反对数据中心落地（NIMBY情绪）的两类动因：一是噪音、用水等居住体验因素；二是电价上涨、土地及房产贬值等家庭经济利益因素。来源方认为，随着NIMBY情绪升温，项目风险已不局限于审批趋严和沟通成本上升，还包括施工过程中可能持续发生的法律诉讼，并进一步引发审批重启、选址调整甚至项目取消。

常见问题

7420亿美元这个数字是已经实现的融资额吗？

不是。这是来源方在中性场景下对2027年可承接美国AI企业CAPEX体量的估算，基于Wind、Bloomberg、Norges Bank数据及多项渠道假设。来源方明确提示，实际结果可能因假设条件变化而不同。

来源方认为AI融资可持续性担忧成立吗？

来源方认为不成立，理由是融资渠道较为多元化，除债权外还有股权融资、产业资本和减少股票回购等方式。这一判断属于来源方观点，其依据是上述渠道的可获得性，而非对融资成本的独立核验。

数据中心的政治风险具体指什么？

来源方判断数据中心建设将成为美国中期选举前后两党博弈的重要方向，若民主党赢得众议院，可能延长项目从规划到投产的兑现周期。此外，居民反对可能引发法律诉讼、审批重启、选址调整甚至项目取消，增加已签署未起租租约等商业承诺向实际产能转化的延期风险。