国金电子在2026年8月23日发布的研究中指出，转型AI数据中心已成为大部分加密矿场的共识，这一判断基于Core Scientific、TeraWulf、Iris Energy等公司公开披露的合同现值与算力规划。以下内容仅整理该研究材料中的事实与数据，不构成对任何公司转型前景或合同价值的独立核验。
合同数据如何支撑“转型共识”判断
国金电子选取了多家已签订AI算力合同或明确转型规划的矿场公司作为分析样本，其合同现值与对应负载规模是判断共识的主要依据：
| 公司 | 合作方 | 合同现值 | 对应负载 |
|---|---|---|---|
| Core Scientific | CoreWeave | 37.2亿~50.0亿美元 | 590MW关键IT负载 |
| TeraWulf | Core42、Fluidstack | 5.3亿~26.1亿美元 | 522.5MW毛容量 |
| Galaxy Digital | CoreWeave | 约38.7亿美元 | 526MW关键负载 |
| Cipher Mining | Fluidstack | -1.5亿~5.5亿美元 | 满负荷ARR约3亿美元 |
上述合同期限多为10至15年，部分附带续期选项。来源方指出，数据中心建设需要时间，至2025年上半年大部分矿场AI营收占比并不高，部分需到2025年下半年或2026年才开始预期创收。
算力规划与收入预期的验证边界
除合同现值外，来源方还引用了各公司的算力与收入规划，但这些数据均为公司自述预期，尚未完全兑现：
- Iris Energy：预计2.3万张GPU（含1.9万张英伟达B200及B300s）于2026年第一季度全部运营，对应约5亿美元年化收入；至2025年8月，正在运营算力为0.81GW，潜在并网能力为2.91GW。
- Hut 8：与IESO签署5年310MW发电协议，预计2026年5月运营，年化收入约0.43亿美元；2025年8月拓展1.53GW算力但未明确用途。
- Bit Digital：2025年8月剥离HPC业务WhiteFiber，至9月末持股71.5%；签约合同超4,998块GPU，ARR超9,141万美元。
- Hive Digital：2025年8月与Bell Canada合作，预计2026年从云计算和AI模型训练实现1亿美元年化收入。
来源方同时列出全球宏观流动性、Web3监管政策变化、网络安全、金融衍生品及机构法律合规等风险因素，提示上述合同与收入预期存在不确定性。
常见问题
合同现值是否代表已确认收入？
不构成。合同现值是来源方基于合同条款估算的折现价值，实际收入取决于负载交付进度、算力运营情况及客户履约能力，材料未提供任何已实现收入的核验数据。
所有加密矿场都在转型AI吗？
不是。来源方表述为“大部分加密矿场”形成共识，且样本中Hive Digital重心仍在加密挖矿，Hut 8部分新增算力用途未明确，转型进度与力度因公司而异。
这些数据能否用于预测公司未来表现？
不能。材料中的算力规划、年化收入及潜在拓展容量均为公司自述预期，来源方未提供独立验证；风险部分明确提示宏观流动性、监管及网络安全等因素可能影响实际结果。