大道践行社称A股长期投资亏损是市场问题，依据是什么？

大道践行社在 2026 年 9 月 25 日发布的内容中提出，投资者坚持 3 至 5 年长期投资仍亏损，问题不在投资者而在市场结构，并把 A 股比作「没鱼的池塘」。这一判断属于来源方观点，来源材料未提供具体证据或数据支撑，以下仅就该材料的公开陈述、论证方式与边界做中立梳理。

来源方提出了什么判断

来源方称，其观察到有投资者坚持 3 至 5 年长期投资后仍然亏损，并对此表示痛心，认为这部分投资者践行了长期投资、价值投资、耐心资本，但未获得相应回报。

来源方引用芒格「如果我知道自己会死在哪里，那我永远不会去那个地方」，据此主张：遵守上述建议却得到不好结果，说明「来错了地方」；若回到五年前，按同一逻辑就不该进入 A 股。其进一步认为，中国人勤劳能吃苦，但多年下来靠这个市场真正富起来的人不多，据此判断「有的市场一些基础的东西可能从来就没有理顺」。

来源方同时称其爱国、相信国家最终会发展得很好，但认为「很多结构性的问题从来没有被认真解决过」。其结论是：投资者做对了该做的事却仍然亏损，问题不在投资者而在「池塘」。

来源方给出的市场数据均为截至 2026 年 9 月 25 日的时点数据：

标的	来源方陈述
纳斯达克 100	站上 30000 点，市盈率 30.93 倍；2026 年累计涨幅 20%，自 2026 年 7 月 30 日以来上涨 12%，位于 120 日线之上且该线向上
深圳成指	累计下跌 18%，估值分位高，120 日线向下，价格位于 250 日线之下
中证消费、中证医疗、中证新能源	自 2024 年高点以来累计跌幅分别为 32%、21%、28%

来源方还称纳指 100 自 1985 年发布以来年化收益 13% 以上、累计 240 倍，深圳成指 2007 年暴涨后 19 年为负回报。这些表述为来源方给出的历史统计口径，未说明计算方式与区间细节。

方法论上，来源方说明其不信技术分析，信「资金的长期投票」，并以 120 日线、250 日线的位置与方向及估值分位作为牛熊观察维度。

来源方「结构性问题是池塘问题」「应转向其他市场」的结论，属于待验证主张，材料未提供具体证据或数据支撑。其论证路径是从个体亏损体验出发，经芒格引语类比，直接推出市场结构结论，中间缺少可核验的机制说明。

上述指数涨跌幅、市盈率、均线位置均为特定时点快照，会随行情变化，不能作为当前状态的描述。来源方对纳指 100 历史收益与深圳成指负回报的统计，因未披露计算区间与方式，无法独立复核。若市场结构、指数表现或投资者持有期收益发生变化，该判断的前提即需重新检验。

来源方认为，投资者践行了长期投资、价值投资、耐心资本却仍亏损，说明问题不在投资者自身，而在市场「池塘」本身，即其所称的结构性问题。这一归因属来源方观点，材料未提供数据验证。

来源方列出截至 2026 年 9 月 25 日的纳指 100、深圳成指及中证消费、医疗、新能源等指数的涨跌幅、市盈率与均线位置，并给出纳指 100 与深圳成指的历史统计口径。这些数据用于描述市场表现，但未直接证明结构性问题这一结论。

来源材料未提供支持该主张的具体证据或数据，仅记录了来源方「市场不理顺，就去找理顺的市场」的表述及其理由「方向选错了，坚持越久，消耗越大」。该主张属于来源方判断，尚待验证。