2026年7月红利指数整体处于4.0星上下，部分红利品种仍在低估、部分回到正常估值。这一星级判断主要依据股息率、盈利收益率等指标，并以股债利差和市净率作为辅助参考。该结论整理自银行螺丝钉发布于2026年8月20日的公开内容，数据与观点均以原文时点为准，仅作信息梳理，不代表本站立场。

估值星级如何得出

红利类指数最常用的估值指标优先级为：股息率、盈利收益率为主，市净率作为辅助。股息率即分红除以市值，盈利收益率乘以分红比例等于股息率。材料提到，2026年6月红利一度跌至4.3-4.4星，比7月更低；7月回升至4.0星上下，说明部分品种仍处低估区间，部分已回到正常估值。

市净率作为辅助参考的原因在于：盈利、分红是某一年的数据、波动较大，而净资产是多年累积值、波动较小。在基本面低迷、市盈率失真时（如2013年、2024年），可用市净率辅助判断。

股债利差与经验阈值

股债利差指股息率与债券利率之间的差值，该差值大小对红利指数投资价值有明显影响。原文给出的经验是：股息率最好高于同期国债利率2%以上，因为国债波动较小，而红利指数基金是股票资产、波动更大。据此推算，红利品种的股息率最好在4%以上——国债利率长期中枢约2%-3%，取2%加2%得到4%。

材料同时指出，红利指数自带低买高卖机制：每次定期调仓大概率调入估值低的股票、调出估值高的股票，会降低红利指数估值，因此红利比较难达到高估。历史上红利指数高估主要出现在2007年、2015年大牛市；以2015年一星级牛市为例，当时中证红利、中证红利低波动市盈率达17-18倍，而材料称当前市盈率只有8-9倍。

常见问题

红利指数4.0星代表什么？

4.0星是材料对2026年7月红利指数整体估值水平的描述，处于低估与正常估值的交界附近。材料明确提到，部分红利品种仍在低估，部分已回到正常估值；2026年6月曾低至4.3-4.4星。

股息率、盈利收益率和市净率如何配合使用？

股息率和盈利收益率是主要指标，市净率作为辅助。材料解释，盈利和分红是某一年的数据、波动较大，而净资产是多年累积值、波动较小；在基本面低迷、市盈率失真时（如2013年、2024年），可用市净率辅助判断。

股债利差对红利投资有什么影响？

股债利差即股息率与债券利率的差值，差值大小对红利指数投资价值有明显影响。原文经验是股息率最好高于同期国债利率2%以上，据此红利品种股息率最好在4%以上。该经验属于来源方判断，未提供独立验证数据。