世界气象组织通报称厄尔尼诺已形成并持续增强，国家气候中心预判本轮峰值出现在11—12月。围绕这一气候背景，有来源方以2015年超强厄尔尼诺期间的历史行情为参照，提出气候主题行情可分为四个阶段并对应不同板块。需要明确的是，该四阶段划分及板块对应关系系来源方基于历史行情的类比推演，属于来源方观点，非已证实事实。以下内容整理自通达信趋势财经发布于2026年9月10日的公开内容，数据以原文时点为准。
来源方提出的四阶段框架
来源方将一轮完整的气候主题行情划分为四个阶段，驱动逻辑依次递进。
第一阶段为预期先行。 来源方判断，市场刚收到厄尔尼诺预警、极端天气尚未落地时，资金博弈的是全球主产区减产预期，其列举的传导方向包括种业、种植业最先启动，白糖对应泰国、印度干旱减产预期，航运对应巴拿马运河水位下降、通行受限推高运价。
第二阶段为高温兑现。 来源方判断，持续高温使全社会用电量上升，同时干旱导致江河来水不足、水电出力下滑，火电需补缺口，进而带动煤炭走强；南涝北旱格局下抗旱、防洪需求上升，水利板块获得催化。
第三阶段为供给兑现。 来源方判断，东南亚持续干旱导致印尼、马来西亚的棕榈油、橡胶减产，粮价上涨提升农户种植意愿、拉动化肥需求，并强调橡胶、棕榈油减产具有滞后性，相关行情会在这一阶段集中释放。
第四阶段为通胀传导尾声。 来源方判断，南美暴雨影响矿山开采、扰动工业金属供给，高温推升饲料成本，极端天气还容易诱发养殖疫病，水产同样受气候影响；同时提出进入这一阶段后行情基本接近尾声，资金会逐步兑现离场。
判断依赖的机制与失效条件
来源方的推演建立在两条机制解释之上：一是减产滞后性，即橡胶、棕榈油等品种的减产效果不会即时体现，存在时滞，因此相关行情集中释放的时间点晚于天气事件本身；二是水电与火电的替代关系，即干旱导致来水不足、水电出力下降，需由火电补足缺口。
来源方自行提示的风险是：本轮厄尔尼诺的实际强度、持续时间与各品种供需变化是否重演2015年路径，存在不确定性。四阶段划分本身是类比推演，而非对已发生事实的归纳，其成立与否取决于本轮气候事件与历史路径的相似程度。
常见问题
四阶段划分是已确认事实吗？
不是。来源材料明确说明，四阶段划分及板块对应关系均系来源方基于2015年历史行情的类比推演，属于来源方观点，非已证实事实。
各阶段对应的板块是来源方判断还是市场共识？
来源材料将其表述为来源方的判断与列举，未提供其他机构的对照观点，也未说明这些对应关系是否获得市场普遍认同。
来源方对行情尾声有何提示？
来源方自行提示，进入第四阶段后行情接近尾声，资金逐步兑现离场；这一表述同样是来源方判断，而非对后续走势的预测结论。