2026年9月17日美联储全票加息25个基点后，伦敦金现并未持续大幅回落，而是先短期上行、其后又回到4250美元/盎司附近。这一走势来自券商中国2026年9月25日整理的公开内容，其中既有已发生的价格与持仓数据，也包含多家机构对后市的分歧判断，两者需要分开看待。
已发生的事实：加息落地与价格、持仓表现
北京时间2026年9月17日，FOMC以12比0全票将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息，也标志2024年9月开启的降息周期结束。点阵图显示，18名提交预测的官员中16人预计2026年还应再次加息，2026年底利率预测中值由6月的3.8%上调至4.1%。
价格方面，伦敦金现9月16日一度收跌至4250美元/盎司附近，随后企稳回升；9月17日加息落地后短期上行，其后又回落至4250美元/盎司附近。资金面上，除COMEX黄金期货持仓明显回落外，海外ETF、国内ETF及境内杠杆交易资金均呈偏积极买入。SPDR Gold Trust截至2026年9月23日持仓1056.836吨，较前一交易日增加0.855吨，较8月28日阶段低点增加超过10吨。
机构分歧：压制判断与支撑判断并存
中信期货认为，贵金属已消化加息预期，靴子落地后影响有限，但加息预期短期难以迅速缓和，仍对价格趋势构成压制，短期以区间震荡为主。东方金诚王青则认为利空出尽效应仍在，美债收益率上行斜率有望放缓、实际利率进一步大幅走高空间有限，叠加央行购金与ETF连续净流入，金价将偏弱震荡。多家机构认为10月议息会议前金银大概率横盘震荡。
方正证券提出"加息不等于黄金熊市"，列举1972—1974年、1977—1980年、2004—2007年EFFR与金价同涨区间，并称这些区间伴随美国通胀持续上行。其进一步推论：若美国信用和经济问题加剧、逆全球化冲击、通胀中枢上移与财政被迫宽松同时出现，即使处于加息周期，黄金也有望与利率同涨。该推论附有明确前提，相关情形尚未发生，属待验证主张。
长期逻辑与不确定性
来源方将央行购金解释为去美元化下的信用属性配置需求，并称2022年以来全球央行每年超千吨购金。对部分央行抛售黄金，来源方归因于本国财政压力与流动性纾困，并认为困境解除后仍有回补可能——该归因属来源方解释，非已证实事实。世界黄金协会调查显示，84%的央行预计未来5年黄金储备增加。
常见问题
加息落地后黄金为什么没有大幅回落？
来源材料显示，加息推升持有成本，但并未引发交易型资金大幅流出，海外与国内ETF及境内杠杆资金偏积极买入，SPDR持仓较8月28日低点增加超过10吨。中信期货与王青均提到加息预期已被部分消化，但两者对后续压制程度的判断不同。
方正证券"加息不等于黄金熊市"是否已成定论？
这是来源方的研究观点，依据是历史上EFFR与金价同涨的若干区间。其推论明确以美国信用与经济问题加剧、逆全球化冲击、通胀中枢上移和财政被迫宽松为前提，来源材料本身也标注该情形尚未发生，属待验证主张。
央行购金能否抵消加息压制？
来源方认为央行持续购金与ETF净流入构成底部支撑，部分抵消投资资金流出。但来源材料未提供央行购金规模与价格走势之间的量化关系，该判断仍属来源方解释，需结合后续数据验证。