第一创业证券总裁王芳提出，券商需从“牌照经营者”转向“价值创造者”，以重构服务新质生产力企业的范式。这一判断基于其对科技创新企业“高成长、轻资产、长周期”特征的描述，以及公司旗下投行与私募子公司在业务布局上的调整。以下内容整理自券商中国2026年8月26日的公开报道，仅呈现来源方陈述及其依据，不构成对该公司战略有效性的独立验证。

转型逻辑：为何传统投行与投资打法被认为失效

王芳认为，过去券商投行业务以项目完成为导向，核心围绕通道类中介服务展开，在赋能新质生产力背景下难以适应现实需要。她主张券商应成为陪伴企业全生命周期的“资本合伙人”，并构建“投研+投资+投行”三维联动能力：强化产业研究纵深、升级投行服务内涵（从IPO保荐延伸至再融资、并购重组、股权激励等）、发挥另类投资与私募子公司的股权投资先导功能。

在投资端，王芳指出传统“财务筛选+赛道跟风”打法在新质生产力项目评估上将面临失效，未来投资形态将升级为“技术硬壁垒+产业强协同+耐心资本护航”相结合的模式。这一判断的依据在于，新质生产力企业普遍具有研发投入高、成长周期长、技术迭代快、盈利释放滞后等特点，财务指标未必能真实反映企业实际价值。

业务落地：子公司如何对接新质生产力方向

第一创业旗下投行子公司一创投行已设立新兴行业组，重点对接大股东北京国管基金体系内产业投资方向，深耕高端制造、生物医药、创新技术等赛道。私募基金子公司一创投资则聚焦战略性新兴产业和未来产业，覆盖半导体设备及材料、工业软件、高端医疗器械、量子科技、先进算力、工业机器人核心零部件、AI大模型及应用、生物医药、低空经济、智能网联汽车等方向。

一创投资将短期难以产生商业利益但应用前景广阔的前沿科技项目纳入长期观察类别，设立专项较长期限基金，接受3～5年无盈利、需要持续研发投入的项目，采取分散投资、控制规模、逐步投入的策略。其研究方式包括围绕技术路线图谱、产业链图谱和政策热力图进行深度产业研究，提前1～2年锁定技术难点和商业化窗口期，优先选择接近商业化爆发、已有标杆场景落地、具备可复制性的项目。第一创业正在制订“十五五”发展规划，将“充分融入北京国管战略生态圈”作为战略目标之一。

常见问题

王芳的转型判断是否有具体业务动作支撑？

来源材料显示，一创投行已设立新兴行业组对接北京国管基金体系，一创投资设立专项较长期限基金并接受3～5年无盈利项目。这些属于公司自述的业务布局调整，其实际效果尚未有公开数据验证。

一创投资的考核机制有何变化？

据来源材料，一创投资将培育新质生产力、支持传统产业转型升级等长期指标纳入私募股权投资业务的关键功能性考核指标，重点关注项目长期退出收益与企业成长价值赋能。一创投行的考核也转向客户覆盖、项目转化、协同贡献等多维度综合评价。

这一服务范式面临哪些不确定性？

来源材料提及的风险包括：一创投行考核不再单纯以项目落地和业务收入为标尺，一创投资需接受较长回报周期。但材料未提供上述调整的阶段性成效数据，转型能否持续落地仍有待观察。