2026年上半年公募基金对科技股的持仓集中度创下历史新高，但下半年相关板块出现回调。这一判断来自券商中国2026年8月24日发布的公开资料，其核心依据包括公募持股比例数据、重仓股季报后表现的历史统计，以及多位基金经理对筹码结构与风格轮动的分析。以下内容仅梳理材料中明确给出的数据与观点，不构成对后市走势的预测或投资建议。
持仓集中度与市场表现的数据依据
材料显示，以2026年6月30日为节点，上半年被公募重仓的科技龙头在下半年普遍走弱。截至2026年二季度末，源杰科技被公募持股比例超过28%，下半年以来跌幅超过15%；新易盛、芯源微、中科飞测、长川科技等被公募持股比例超过20%的个股，下半年至今均有两位数跌幅。
与此同时，2026年7月1日至今，包括艾艾精工在内的16只翻倍股中，截至上半年末被公募持有比例多数不足1%，且其中多为ETF或量化主题产品被动配置，仅有万邦医药、百普赛斯两只产品公募持股比例超过1%。同期，涨幅超87%的赤峰黄金被公募持有比例超6%，涨超六成的康龙化成公募持股比例超过16%；除黄金、创新药等个别板块外，表现出色的公司多数鲜有公募重仓或抱团。
集中度与后续表现的历史相关性
材料引用数据显示，2023年至2025年间，全市场样本基金的前五大重仓股持股市值占前十大重仓股持股市值的比例，与重仓股在季报披露后20天的表现存在显著负相关，即“抱团”越极致，后续短期回调风险往往越大。另有研报指出，截至2026年二季度末，无论从单一行业还是赛道视角看，主动偏股基金对AI硬件的配置比例均已达到历史集中持仓水平的峰值；行业超配比例达到历史高位时，未来半年至三年的超额收益均值大概率回落或跑输。
多位基金经理在材料中给出了对当前格局的解释。有观点认为，公募“抱团”个股遭遇存量博弈的流动性上限，资金转向交易阻力较小的估值洼地；也有分析指出，股票短期涨幅取决于边际增量资金而非存量共识，部分高配个股机构持股比例已接近流动性上限，缺乏增量资金接盘时，微小利空或获利了结都可能引发筹码松动。对于低配板块，有基金经理认为公募极度低配意味着抛压耗尽，市场对利空“免疫”，对边际改善敏感，形成向下空间有限、向上弹性较大的“高赔率”状态。
常见问题
公募持仓集中度创新高的判断依据是什么？
依据是2026年上半年公募对科技股持仓集中度创历史新高，以及截至二季度末多只个股公募持股比例超过20%甚至28%的数据。材料同时引用2023至2025年样本统计，显示前五大重仓股占比与季报后20天表现显著负相关。
下半年科技股回调是否意味着“抱团”必然瓦解？
材料并未给出必然结论。其提供的解释包括筹码结构松动、增量资金不足、流动性上限等，属于基金经理的分析判断，而非已证实规律。历史相关性统计也仅覆盖2023至2025年样本，不代表未来必然重复。
低配板块是否一定具备反弹机会？
材料中基金经理认为低配状态可能意味着抛压耗尽、赔率较高，但也强调这属于判断而非事实。材料同时指出，2026年7月医药、消费等低配板块走出逆势反弹，但反弹持续性及风格切换方向，来源材料未提供确定性依据。