全球资管规模增长11%有多少来自市场回报

2025年全球资产管理规模增长11%至147万亿美元，其中超过80%的增幅来自市场回报（投资收益），净新增资金仅占年初规模的2.2%。这一结论来自中信证券研究发布于2026年8月20日的会议整理材料，数据以原文时点为准，其中引用了波士顿咨询（BCG）谭彦在会议上的分享。

增长结构：市场回报主导，而非资金流入

材料显示，2025年全球资管规模达147万亿美元，同比增长11%，连续两年实现两位数增长。但增长高度依赖市场回报——净新增资金仅占年初规模的2.2%，超过80%的增幅来自投资收益。这意味着规模扩张主要反映资产价格升值，而非投资者持续追加投入。

区域表现上，北美仍为最大市场；拉美以17%的增速领跑；亚洲增长12%；欧洲最为缓慢。行业集中度持续提升，全球前50家机构募资份额已升至37%（十年前约22%，2024年即达37%）。

基于对98家全球领先资管机构的对标研究，材料指出：管理资产规模增长约12%，但净收入仅增8.2%；净收入费率从2010年的29个基点持续降至2025年的23个基点；2025年降本趋缓，行业净利润率维持在30%左右。

产品结构上呈现明显分化：被动产品规模占比已达25%，预计2030年升至30%，但其收入仅占行业5%；另类资产规模占比18%，却贡献近半数收入；主动ETF规模增速显著，虽绝对规模尚小但已成为布局重点。英国前五大顾问平台独占全部净流入，中小平台份额被侵蚀。

该比例指净新增资金占年初资产管理规模的比重，即2025年新增净流入相对于年初存量规模的比例。材料未提供净新增资金的绝对金额，也未说明该口径是否包含汇率变动或产品分类差异。

材料中该数据来自波士顿咨询谭彦在会议上的陈述，属于来源方分享的判断。材料未提供该比例的计算方法、投资收益的具体构成（如股票、债券、另类资产各自的贡献），也未披露与历史年份的对比数据。

材料显示规模增长12%但净收入仅增8.2%，主要解释是净收入费率持续下行——从2010年的29个基点降至2025年的23个基点。费率下降与被动产品占比提升、竞争加剧等因素相关，但材料未量化各因素的贡献权重。