2025年全球资管规模增长高度依赖市场回报：规模达147万亿美元、同比增长11%，但净新增资金仅占年初规模的2.2%，超过80%的增幅来自投资收益。这一结论来自中信证券研究发布于2026年8月20日的会议资料，其中引述波士顿咨询（BCG）对全球资管行业的对标研究，数据以原文时点为准，反映的是2025年全年行业结构特征，不代表当前或未来趋势。
增长结构：市场回报主导，资金流入疲弱
2025年全球资管规模连续两年实现两位数增长，但增长的“含金量”有限。净新增资金仅占年初规模的2.2%，意味着行业规模扩张主要靠存量资产升值驱动，而非新资金持续涌入。 超过80%的增幅来自投资收益，这一比例说明市场回报对行业增长的贡献占据绝对主导。
从区域分布看，北美仍为最大市场；拉美以17%的增速领跑，亚洲增长12%，欧洲最为缓慢。行业集中度持续提升，全球前50家机构募资份额已升至37%，而十年前这一比例约为22%，2024年已达到37%。基于对98家全球领先资管机构的对标研究，管理资产规模增长约12%，但净收入仅增8.2%；净收入费率从2010年的29个基点持续降至2025年的23个基点；2025年降本趋缓，行业净利润率维持在30%左右。
产品结构：被动与另类贡献严重错位
产品结构上呈现明显的“规模与收入背离”特征。被动产品规模占比已达25%，预计2030年升至30%，但其收入仅占行业5%；另类资产规模占比18%，却贡献近半数收入。主动ETF规模增速显著，虽绝对规模尚小但已成为布局重点。英国前五大顾问平台独占全部净流入，中小平台份额被侵蚀。
来源材料还列出了四大结构性机会：退休养老领域（全球人口老龄化加速，积累型DC养老金转型成为长期趋势）；定制化需求（美国SMA市场过去五年增长19%，规模达3.3万亿美元）；增长型产品（主动ETF及私募债券、基础设施等另类产品预计将引领2030年前的增长）；数字资产（用户需求持续推动代币化产品增加）。
常见问题
全球资管规模增长为何主要依赖市场回报而非新资金？
2025年净新增资金仅占年初规模的2.2%，超过80%的增幅来自投资收益。这意味着行业增长更多由存量资产的市场升值推动，而非投资者持续追加投入，反映出资金流入动力相对有限。
全球资管行业集中度变化如何？
全球前50家机构募资份额已升至37%，十年前约22%，2024年已达37%。来源材料显示行业集中度持续提升，头部机构在募资端的优势不断扩大。
被动产品与另类资产在收入贡献上有何差异？
被动产品规模占比25%，但收入仅占行业5%；另类资产规模占比18%，却贡献近半数收入。两者在规模与收入贡献上存在显著错位，来源材料未解释这一差异的具体成因。