前7月基建类支出同比-5.1%，较前6月的-5.3%小幅收敛，但仍处于负增长区间。中金判断，基建类支出负增长是一般公共预算支出进度偏慢的重要原因，其提速依赖项目储备和投资进度。这一判断基于财政收支数据、专项债发行进度及新开工项目计划总投资等公开指标，以下梳理其逻辑链条与数据依据。

数据表现：支出偏慢与项目储备不足相互印证

财政数据显示，前7月一般公共预算支出同比+1.3%，其中基建类支出同比-5.1%，民生保障类支出同比+3.8%。政府性基金账户方面，前7月收入同比-21.2%，支出同比-16.4%，土地出让收入同比下降30.8%。专项债发行进度方面，前7月累计发行进度为55%，低于2022-2025年同期64%的水平。

项目储备端的数据同样偏弱：前7月固定资产投资新开工项目计划总投资同比-21.6%，但7月单月同比+29.0%，较前月的-42.9%明显回升。中金指出，7月单月大幅回升的原因或是部分大工程项目在7月开工推升新开工总投资，持续性仍待观察。

逻辑链条：项目储备是基建提速的前置条件

中金认为，今年财政支出序时进度偏慢，主要源自基建项目储备和投资进度偏慢。其给出的背景解释包括：十五五规划开局之年，项目处于规划落地期，推进需要时间；在严禁地方新增隐债的背景下，对项目收益的要求也有所提高。

中金指出，其统计的“六张网”项目中标数据显示，近期电网、算力网景气度向上，但水利、物流和通信网中标数据未见起色。项目新开工和中标数据作为领先指标，后续实物量有望迎来改善。中金估算显示，若存量政策工具充分使用，8-12月财政支出增速及财政脉冲有望回升；在政策督导力度有效加大和资金尚有空间的情况下，年内基建投资有望企稳。

常见问题

基建类支出负增长是否意味着基建投资持续走弱？

基建类支出负增长反映的是财政支出端的数据表现，前7月同比-5.1%较前6月小幅收敛。中金认为其提速依赖项目储备和投资进度，7月单月新开工项目计划总投资同比+29.0%的回升是否具有持续性，来源材料提示仍需观察。

专项债发行进度偏慢说明了什么？

前7月专项债累计发行进度为55%，低于2022-2025年同期64%的水平。来源材料显示，2026年年内仍有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，发行进度与项目储备进展之间的关系是中金判断财政支出节奏的重要依据。

中金对年内基建投资走势的判断是什么？

中金估算显示，若存量政策工具充分使用，8-12月财政支出增速及财政脉冲有望回升；在政策督导力度有效加大和资金尚有空间的情况下，年内基建投资有望企稳。同时中金提示，财政政策实际效果仍取决于政策督导力度与项目储备进展。