KB证券（KB Securities）于2026年9月7日发布报告，警告三星电子和SK海力士的存储半导体库存已降至不足10天的供应量，并预计明年供应将明显不足。该判断的核心依据是HBM4（下一代高带宽存储器）量产对晶圆产能的挤占，以及人工智能基础设施投资的快速扩张。以下内容基于财联社2026年9月7日整理的公开报告内容，不代表本站立场，相关预测存在不确定性。

库存与产能数据如何支撑短缺判断

KB证券报告指出，三星电子和SK海力士的存储芯片库存已降至不足10天的供应量。加剧短缺的关键因素是向HBM4的过渡：HBM4所需的晶圆约为传统DRAM的三倍，在晶圆产能有限的情况下，HBM4全面量产势必减少传统DRAM的可用产能。基于这一产能约束，该机构预计明年DRAM和NAND需求将超过供应10个百分点以上。

该机构研究主管Kim Dong-won补充称，人工智能服务器不仅消耗HBM内存，还会消耗服务器DDR5内存和企业级固态硬盘，这可能引发历史性的短缺。需要说明的是，上述库存天数、晶圆倍数和供需缺口均为KB证券在报告时点的测算口径，原文未提供独立验证数据。

投资预期与估值观点的边界

KB证券将短缺背景下的需求增长归因于人工智能基础设施投资扩张：全球超大规模数据中心运营商已将明年AI基础设施投资预期上调至1.3万亿美元，较上年增长60%。该机构预计明年存储半导体将占AI基础设施总投资的57%，高于去年的14%；市场研究公司TrendForce则预计这一比例可能高达68%。

关于股价表现，原文提及三星电子和SK海力士股价较历史高点分别跌去近28%和近40%，KB证券将其归因于内存股广泛回调及韩国股市杠杆率过高。该机构认为两家公司股票被严重低估，预计盈利将连续三年创历史新高，并称当前时期可能标志着半导体行业估值大幅提升的开始——这些均为来源方的预测性观点，而非已发生事实，存在不确定性。

常见问题

KB证券的短缺警告基于哪些可验证事实？

可验证事实包括：报告发布于2026年9月7日，库存降至不足10天供应量、HBM4晶圆消耗约为传统DRAM三倍、明年DRAM和NAND供需缺口预计超10个百分点等均为KB证券的测算数据。原文未提供这些数据的独立核验来源。

股价下跌与基本面判断之间存在什么关系？

原文显示两家公司股价较高点回调近28%和近40%，KB证券将下跌归因于市场对内存行业及韩国股市杠杆率的担忧。该机构认为股价相对基本面被低估，但盈利连续三年创新高、估值提升等判断属于来源方预测，不代表市场共识。

明年供需缺口的预测依赖哪些假设？

该预测依赖两个关键假设：一是HBM4量产对传统DRAM产能的挤占程度，二是全球AI基础设施投资达到1.3万亿美元且存储占比升至57%（TrendForce估计为68%）。若投资增速放缓或产能扩张超预期，供需缺口可能低于预测。