摩根士丹利对旗下 North Haven Private Income Fund 设定 5% 的季度赎回上限，直接依据是赎回申请数量超过基金回购限额的两倍。这一结论来自淘股吧 2026 年 9 月 20 日整理的内容，其中转述了摩根士丹利当地时间 2026 年 9 月 18 日致投资者信的说法；来源材料未披露回购限额的具体金额与计算方式。

触发限制的具体数据

据该来源，该基金股东提交的回购申请相当于已发行股份的 11.4%，与前三个月大致持平；截至 9 月的三个回购期总额预计约为 4.79 亿美元。摩根士丹利在信中将限制赎回的原因表述为赎回申请数量超过基金回购限额的两倍，因此把该季度赎回上限设定为 5%。

来源还提到，约三分之二的回购申请来自此前两次回购窗口期中仅部分满足其申请的投资者。这一细节指向赎回压力的累积效应，但来源未提供进一步的资金流向数据。

同一机构的其他限制动作

摩根士丹利同时限制了旗下一只规模较小的投资基金赎回。据来源，该基金总投资额不足 10 亿美元，此前投资者要求赎回约 7% 的股份。来源未说明该基金名称及其限制比例的具体设定。

来源还提及，在去年因担忧承销标准和对老旧软件交易的风险敞口而引发的创纪录赎回潮之后，整个行业基金经理正在处理积压的约 150 亿美元赎回请求；摩根士丹利、黑石集团、贝莱德集团等几家大型基金公司仍在限制投资者赎回额度。来源称私募信贷资产类别规模达 1.8 万亿美元。

来源方对风险外溢的判断

来源引述中金公司研报称，若私募信贷风险进一步显化，除资管机构外，高度依赖非银融资的科技与软件企业也可能面临估值下修与流动性的双重考验；部分 AI 资本开支项目可能被迫延迟；高收益债市场信用利差可能走阔，金融条件存在紧缩风险。这属于研报的情景推演，不是已发生事实。

来源同时认为，尽管近期主要私募信贷基金的赎回请求有所缓解，但由于投资者持续试图从该资产类别中撤资，赎回请求仍然居高不下。

常见问题

5% 的赎回上限是监管规定还是基金自主设定？

来源材料将其表述为摩根士丹利在致投资者信中的安排，即因赎回申请超过回购限额两倍而限制季度赎回，未提及任何监管强制要求。回购限额本身的设定依据，来源材料未提供。

11.4% 的申请比例与 5% 的上限之间是什么关系？

按来源口径，股东申请相当于已发行股份的 11.4%，而该季度赎回上限为 5%，两者均为来源给出的原始数字。来源未说明未获满足部分是否顺延至后续回购期，也未提供实际兑付金额。

赎回压力是否只集中在摩根士丹利旗下基金？

来源提到摩根士丹利、黑石集团、贝莱德集团等几家大型基金公司仍在限制赎回额度，并称行业积压赎回请求约 150 亿美元。这些均为来源转述，来源未给出各家机构的具体限制比例。