Oracle在2026年9月11日发布的财报中披露，第一财季GPU使用率达97.9%，单季新增交付850兆瓦AI数据中心容量、部署超30万颗GPU。这些数据来自第三方公开内容（婷姐投研，数据以原文时点为准），是来源方用来回应「AI是否已过度建设」的核心依据，属于来源方判断，而非独立核验后的结论。

来源方认为哪些数据支持「算力未过剩」

来源方以Oracle披露的四类数据作为判断依据，认为算力在交付、验收、使用、续约四个环节同时被消化，而非停留在订单纸面：

  • 交付：自上一财季结束至今新增交付850兆瓦AI数据中心容量，部署超过30万颗GPU，接近上一财季交付量的3倍；Abilene园区单季交付约13.1万颗GPU，为上一财季的1.9倍。
  • 验收：客户验收时间已压缩至24小时。
  • 使用：第一财季GPU使用率达到97.9%。
  • 续约：本季度所有到期GPU均完成续约或再次售出，价格提高20%，其中大部分GPU已使用4年以上。

来源方的推理是：若AI资本开支已过剩，应先出现机器建好跑不满、旧卡续约困难、价格松动等现象，但上述数据与之相反。来源方还提到，本季新签AI云合同超过300亿美元，剩余履约义务升至6640亿美元，公司预计其中约一半将在未来36个月转化为收入。

应用端被来源方视为同一问题的另一侧证据

来源方将Astra暂停200美元Pro计划新增订阅与Oracle 97.9%使用率视为从应用端和基础设施端回答同一问题：AI需求并未减速，最紧张的依然是可用算力。

来源方解释，传统聊天产品计算量相对可控，而Astra这类持续执行任务的智能体需要更长上下文、更频繁工具调用和更持续推理，单个高频用户消耗算力远高于普通对话；应用因需求过旺限制高价计划，说明AI需求正从「训练大模型」向「高频推理和智能体执行」扩散。来源材料另提到，最新一代GPT-6 Astra在Abilene园区完成训练。

这些证据的边界在哪里

来源方明确提示了判断的失效条件与不确定性：

  • 上述推理建立在「过剩应先表现为跑不满、续约难、价格松动」这一前提上，若后续出现相反信号，该判断需要修正。
  • 来源方强调，客户签合同、付预付款、接收机器并把GPU跑到接近满载，比单纯的收入增速更能印证未来需求——这仍是来源方的判断，不是已核验的事实。
  • 来源材料未提供GPU使用率的统计口径、续约价格提高20%的对比基期，也未提供其他云厂商的同口径数据，因此无法据此推断行业整体供需状况。

常见问题

Oracle的97.9% GPU使用率能直接证明AI算力不过剩吗？

不能直接证明。这是来源方用来回应「AI是否已过度建设」的依据之一，来源方的论证方式是：若已过剩，应先出现跑不满、续约难、价格松动，而实际数据与之相反。该结论依赖来源方设定的判断前提，属于来源方判断而非独立核验的结论。

到期GPU全部续约且价格提高20%，说明什么？

来源方将其视为算力被持续消化的证据之一，并提到其中大部分GPU已使用4年以上。来源材料未提供价格提高20%的对比基期和统计口径，也未提供其他厂商的同口径数据，因此不能据此推断行业整体价格趋势。

来源方还提示了哪些不确定性？

来源方提示，FCC名单落地不代表光模块监管风险永久消失；MLCC订单转移尚未兑现，板块上涨仅为预期反映。来源材料另附有投资顾问执业编号及「历史数据/教学观点仅供学习参考，股市有风险，投资需谨慎」的风险提示。