2026年9月上海原油期货主力合约出现历史首次对布伦特的大幅正溢价，来源材料将其归因于中东含硫原油交割标的的现货升水传导、中东至亚洲运费飙升推高到岸成本、中国炼厂从观望缩量转向积极抢货，以及极端行情下的空头止损回补。这些解释来自东方财富网2026年9月14日发布的第三方内容，其中既有可核验的市场数据，也有来源方判断与依赖特定前提的推测，需分别看待。
已发生的价格与运价事实
2026年9月14日，上海原油期货主力合约盘中一度大涨超12%，最高触及910元/桶，为历史首次突破900元/桶整数关口。 2026年9月至今（截至9月14日），布伦特原油主力合约累计上涨18.5%，WTI累计上涨20%，上期所原油期货主力合约累计上涨46.32%，为历史上首次出现对布伦特的大幅正溢价。作为对照，2026年4月底上海原油期货尚处于对布伦特贴水-20美元/桶的状态。
运价方面，据OPEC 2026年9月月报数据，2026年8月VLCC中东至东向航线运价环比上涨28%，中东至西向航线环比上涨51%；全球常用航线中，中东至中国、新加坡运费涨幅相对更明显。
来源方给出的三条解释
交割标的与区域定价敏感度：上海原油期货交割标的以中东含硫原油为主，来源方认为中东原油现货升水大幅走高会直接传导至期货定价，叠加中东至亚洲运费飙升抬升到岸成本，使其较布伦特、WTI更敏感地反映区域供需紧张。
中国炼厂采购行为切换：来源方称中国炼厂正从"观望缩量"切换到"积极抢货"，加工利润改善叠加2026年7月起成品油出口政策边际放松，炼厂开工和补库意愿上升。据申万宏源数据，2026年8月国内汽油裂解价差月均值达1071元/吨，月末攀升至1553元/吨，刷新五年同期最高；柴油裂解价差环比涨幅达83.7%。
交易层面的空头回补：来源方引述分析称，价格触及880元上方时，买盘"更夹杂着部分空头头寸在极端行情下的止损回补"。这属于交易行为层面的解释，来源材料未提供空头持仓的具体规模数据。
判断依赖的前提与失效条件
上述解释中，供应端判断高度依赖地缘局势。EIA 2026年9月报告预计2026年8月中东原油关停量平均达670万桶/日，并为其恢复路径设置三个假设——霍尔木兹海峡流量逐步增加、产油国积极使用绕行路线、阿联酋新绕行管道投产；EIA同时承认，若美伊冲突延续或恶化，“上述三个前提都可能被打破”。
来源材料还引述两家机构的不同条件判断：混沌天成认为中国炼厂是当前油价的边际买家，若国内控制成品油出口，炼厂开工意愿可能下滑，油价紧张度或边际缓和；银河证券认为若美伊重启谈判、海峡航运回归正常，战争溢价将快速消退，若海峡持续被作为博弈筹码，油价高位将延续。这些均为来源方观点，非已发生事实。
常见问题
上海原油期货对布伦特正溢价是首次出现吗？
据来源材料，2026年9月至今（截至9月14日）为历史上首次出现对布伦特的大幅正溢价，而2026年4月底尚为贴水-20美元/桶。该表述来自来源方，材料未提供更早年份的完整对比数据。
中东至亚洲运费上涨了多少？
据OPEC 2026年9月月报的运价数据，2026年8月VLCC中东至东向航线运价环比上涨28%，中东至西向航线环比上涨51%。来源材料未给出中东至中国航线的具体涨幅数值，仅称其相对其他航线涨幅更明显。
空头回补对价格的影响有多大？
来源材料仅引述分析称价格触及880元上方时买盘夹杂部分空头止损回补，未提供空头持仓规模、回补量或对涨幅的量化贡献。该说法属于交易层面的定性描述，来源材料未提供可验证的量化依据。