工银安盛资管党委书记、总经理尚鹏在证券时报社主办的“2026金融机构年会暨2026保险业资产负债管理年会”上称，简单依靠股债对冲的传统思路已难以应对复杂市场环境。这一表述属于来源方观点，而非已证实事实——来源材料未提供回测数据、验证方法或具体测算过程，因此无法据此判断股债对冲在何种条件下失效、失效程度如何。

来源方说了什么，依据是什么

来源方将当前环境概括为“利率风险与资本市场风险共振叠加”，认为两类风险叠加对保险投资的精细化、专业化提出更高要求，并提示需警惕利率上行与股市波动风险。

其归纳的保险资产配置三大变化为：收息资产结构变化（长债配置上升、非标资产下降）、权益资产配置上升（高分红股票内部结构抬升且趋势持续）、收益稳定性受冲击（利率波动叠加权益市场震荡）。

机制解释分三个维度：利率环境上，2021 年以来地产调整、非标供给收缩，利率加速下行，固收收益逐渐不能覆盖负债成本，久期缺口与再投资风险双重约束下行业持续增配长久期债券；负债端上，监管推动报行合一，机构转型银保渠道；产品结构上，2025 年以来险企积极转型分红险，来源方称其“保底+浮动”设计兼具收益弹性与市场适配性，已占新单绝大部分比重。

投资端应对思路（来源方表述）

  • 传统固收：定位为核心压舱石，配置与交易并重，配置端聚焦长久期、高等级债券，交易端提升交易能力增厚价差收益。
  • 权益资产：来源方称行业权益配置比例持续抬升，提出敬畏市场、策略均衡、适度集中、研究先行与 AI 赋能四点思路，方向上述及人工智能、集成电路、生物医药、先进制造等新质生产力领域。
  • 另类资产：来源方称合意资产稀缺，非标供给收缩、收益率下行、期限短期化，应对包括寻找优质债权资产，以及从非标向标类、稳定现金流类、股权类扩容，涉及 ABS、公募 REITs、机构间 REITs、股权投资计划、私募股权基金等。
  • 风险管理：来源方称资产结构变化使市场风险敞口扩大，介绍权益仓位管控、止损机制、压力测试、情景分析等工具。

需注意，上述配置方向与策略均为来源方基于自身机构实践的观点表述，不构成对相关行业或资产价格走势的判断依据。

常见问题

股债对冲失效是事实还是判断？

是来源方判断。材料将其明确标注为来源方观点，未给出回测数据或具体验证方法，也未说明在何种市场区间、何种组合结构下该结论成立。

来源方是否给出了验证这一判断的数据？

来源材料未提供。材料仅呈现来源方对配置变化、驱动机制与应对思路的定性归纳，未附具体测算、样本区间或统计口径。

这些配置方向可以直接作为投资依据吗？

不能。来源材料自身即说明，相关配置方向与策略均为来源方基于自身机构实践的观点表述，不构成对相关行业或资产价格走势的判断依据。