2026年上半年，胜宏科技实现营业收入116.29亿元，同比增长28.77%；归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%。该数据来自投研进阶之路发布于2026年8月28日的公司半年报交流资料整理，属于第三方转述的公司管理层口径，未经独立核验。增长动因被归因于AI PCB需求爆发与产能扩张，但具体归因、产能目标及客户结构均以公司自述为准，存在待验证成分。

业绩增长的结构性拆解

分季度看，2026年第二季度营收61.1亿元，同比增长29.49%，环比增长10.7%；归母净利润15.86亿元，同比增长28.29%，环比增长21.73%。管理层将Q2毛利率承压归因于人工成本前置（员工从去年一万多增至两万多，增幅超30%）和折旧转固前置，而非原材料涨价影响有限。存货方面，Q2增加约20亿元，但计提占比下降，增量主要为原材料和在产品。

增长的产品结构上，去年AI产品约占一半，非AI营收基本稳定。公司预计明年非AI营收绝对金额维持大几十亿规模，其余均为AI类产品。新一代产品（英伟达Rubin等）已进入大批量生产，七八月份全面切换到Rubin生产。管理层称新一代产品平均单价较上一代呈倍数级增长，从早期中五位数/平米升至六位数/平米，但该单价数据为公司自述，未提供第三方验证。

产能扩张计划与瓶颈

公司全年资本开支计划不超过180亿元，大头放在国内扩产。产能目标已上调：此前指引2027-28年700亿有效产能、2030年1000亿产能，现希望到明年年底朝千亿方向迈进。华侨城惠州地块已摘牌，规划mSAP、HDI等高端PCB产能。厂房4已进入爬坡状态，厂房10进入设备搬入阶段，厂房11仍在土建。

产能瓶颈集中在电镀环节，尤其高纵横比电镀线在行业内稀缺，电镀扩产稍慢；压合等设备也影响新厂爬坡。mSAP产能非常紧张，公司称光模块需求已把mSAP产能"包圆"，AI需求远超现有产能。管理层表示扩产均有确定性需求和确定客户订单支撑，但这一判断属于公司自述，订单能见度"前所未有高"的说法同样缺乏独立证据。

常见问题

增长是否全部来自AI产品？

不是。公司自述去年AI产品约占一半，非AI营收基本稳定；明年非AI营收预计维持大几十亿规模，其余均为AI类产品。大客户保持很高增速，ASIC和国产方案增速更高但体量较小。

产能目标上调的依据是什么？

公司称国内需求远超年初判断，上半年即完成年初规划，几乎所有客户都在不断上调需求；国产GPU/算力方案客户订单从"持续性不强"转向稳定。但产能目标从2027-28年700亿上调至明年年底千亿，属于管理层基于在手订单的判断，材料未提供订单金额或客户合同的独立验证数据。

毛利率承压的原因是什么？

管理层拆解为人工成本前置和折旧转固前置，原材料涨价影响有限。公司称良率爬坡已完成，随着营收上台阶毛利率有望上扬，但这是公司对未来盈利能力的自述判断，材料未提供毛利率的具体数值或历史对比数据。