华人文化0.9333元/股入主ST华谊，定价依据是什么？

2026年9月16日晚间，ST华谊（300027.SZ）公告确认华人文化为预重整案重整产业投资人，双方签署《重整投资协议》及《补充协议》。据财联社2026年9月17日整理的公开信息，协议约定华人文化受让转增股票价格为0.9333元/股，即协议签订之日前20个交易日股票交易均价1.8666元/股的50%。以下解读仅基于该来源材料，不构成对重整结果或股价的任何判断。

定价依据：均价五折

协议给出的定价口径较为直接：0.9333元/股等于签订日前20个交易日交易均价1.8666元/股的50%。来源材料未披露该折扣比例的谈判过程或其他定价参考，仅说明这一价格是双方协议约定的结果。

需要区分的是，这是重整投资协议中的受让价格，与二级市场交易价格不是同一概念。来源材料未提供协议签订日之后的价格表现。

转增与受让安排

重整方案以ST华谊现有总股本约27.75亿股为基数，按每10股转增9股实施资本公积金转增股本，共计转增约24.97亿股，转增后总股本增至约52.72亿股。转增股票均不向原股东分配。

协议称，重整后华人文化将成为ST华谊控股股东并取得控制权，并借助自身产业和资源优势协助提升盈利能力，适时导入业务资源或注入协同资产。上述协助与注入表述均为协议中的意向性内容，来源材料显示尚未落地。

程序进展与不确定性

时间线方面：2026年4月15日，债权人北京泰睿飞克科技有限公司以ST华谊不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力、但具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院申请重整及预重整；4月23日法院决定启动预重整并指定临时管理人。

公告自身表述为「若预重整及重整程序得以顺利推进并成功」，即重整能否顺利完成存在不确定性。ST华谊表示，协议签署是预重整及重整的必要环节，若程序顺利推进并成功，将有利于化解债务风险、优化资产负债结构。

来源材料另提及，华人文化由黎瑞刚于2015年创立，2023年至2025年营收分别为45.71亿元、40.22亿元、31.78亿元，净利润分别为2.87亿元、3.63亿元、2.97亿元（历史经营数据）。2026年1月邵氏兄弟（00953.HK）曾公告拟收购华人文化旗下一批核心影视资产，有分析认为此举或是为实现曲线上市——该说法为来源方转述的分析观点，非已证实事实。

常见问题

0.9333元/股的定价是怎么来的？

按协议约定，该价格为签订日前20个交易日股票交易均价1.8666元/股的50%。来源材料未说明折扣比例的确定依据或谈判细节。

转增股票会分配给原股东吗？

不会。来源材料明确，本次转增股票均不向原股东分配，其中华人文化受让约8.96亿股，财务投资人受让约11.28亿股，剩余部分或全部用于清偿破产重整债务。

华人文化入主后一定会注入资产吗？

不一定。导入业务资源或注入协同资产属于协议中的意向性表述，来源材料显示尚未落地，且重整程序本身能否顺利完成仍存在不确定性。