燧原科技IPO中，广发证券、国泰海通等券商通过另类子公司或私募子公司提前入股，同时担任联席承销商，形成“股东+承销”双重角色。根据券商中国2026年9月8日发布的资料，广发乾和自2023年9月D轮起累计出资1.3934亿元并加码E轮，最终持有288.31万股；国泰君安证裕投资于2024年6月D++轮进入，持有96.76万股。两家券商作为联席承销商，承销费各100万元，合计200万元。该资料仅呈现已披露事实，未对持股与承销角色之间的因果关系作独立核验。
券商持股规模与进入轮次
广发证券另类子公司广发乾和是持有燧原科技股份数量最多的券商，从D轮融资（2023年9月）开始参与，出资1.3934亿元，2024年E轮继续加码，最终持有288.31万股。国泰海通另类子公司国泰君安证裕投资在D++轮融资（2024年6月）进入，持有96.76万股。
国泰海通系通过私募子公司间接持股路径更为分散：国泰君安创新投资通过母基金间接投资2家私募基金，国泰海通开元及国泰君安证裕投资亦投资多家私募基金，上述“借道”形式累计间接持有33.83万股。由此，“国泰海通系”合计持股至少130万股。
承销费差异与跟投安排
承销费结构呈现明显分化。广发证券与国泰海通作为联席承销商，承销费各仅100万元，合计200万元。中信证券保荐费为500万元，承销费按“发行价格×本次A股发行的A股数量×4.4%-1000万元”计算，达到约2.59亿元，其另类子中证投资跟投86.07万股。
其他券商亦通过间接路径持有股份：中金系四只产品合计持有956.54万股，间接持有至少13万股；国信资本间接持有至少12.42万股；华安嘉业间接持有约12.30万股。发行价142.18元/股，网上弃购近1.69万股由保荐人包销，包销金额239.91万元。
常见问题
券商提前入股是否必然锁定承销席位？
来源材料未提供直接证据。有券商投行人士认为广发证券与国泰海通可能是通过前期股权投资锁定投行席位，但另有大型券商私募子公司人士表示，投行选择权更多掌握在被投企业手中，券商持股比例往往不及市场化大型PE/VC，后者在推荐保荐机构方面更有话语权。
承销费差异是否反映券商角色不同？
材料显示联席承销商承销费各100万元，而中信证券承销费约2.59亿元，差异显著。但材料未说明费用差异的具体原因，也未提供承销协议条款，无法判断是否与持股比例、承销责任分配或发行难度相关。
这些早期布局的回报前景如何？
材料仅指出“随着燧原科技上市临近，这些早期布局能带来多少回报，值得持续关注”，未提供估值测算、回报预期或退出安排等数据。发行价142.18元/股已落定，但上市后价格表现不属于来源材料覆盖范围。