美国财政部将长期名义付息债券的流动性支持回购操作单次最高规模从20亿美元提高至至少40亿美元，新规于2026年9月9日生效。该决策依据来自美国财政部官方声明及市场数据，声明称市场参与者对长期国债板块需求强劲，回购操作持续收到大量高质量卖出要约；同期30年期国债收益率一度升至5.33%左右，创2007年以来最高。

财政部扩大回购规模的公开依据

美国财政部在声明中表示，此次提高回购操作规模“反映出财政部希望为长期名义国债市场提供更强的流动性支持”，并称“市场参与者对这一板块一贯表现出强劲的需求，财政部在长期回购操作中也持续收到大量高质量的卖出要约”。流动性支持回购操作旨在通过财政部在二级市场买入特定债券，改善相关债券的市场流动性状况。

财政部官员曾表示，回购操作是旨在支持二级市场流动性、改善现金管理的财政工具，而非以控制借贷成本为目的的货币政策手段，并强调这些操作在设计上对收益率中性，规模与节奏取决于市场运作状况而非利率目标。财政部还将2026年三季度净融资需求上调至7390亿美元，较5月估计上调680亿美元。

市场背景与多方解读

2026年8月17日当周，美国30年期国债收益率一度升至5.33%左右，创2007年以来最高水平。来源材料将美债抛售归因于三方面：财政风险溢价加剧（近两次美债拍卖中标收益率均创近20年高位）、通胀预期重新抬头（美伊冲突推升国际油价）、传统长期国债买方需求走弱。

  • Natixis北美利率策略主管John Briggs认为，财政部释放的政策信号是“如果收益率涨得太高，财政部会尝试介入应对”。
  • St.James’s Place首席投资官Justin Onuekwusi表示，市场预期未来通胀将更高或不确定性更大，因此要求持有长期债券获得更高收益率。
  • 中金宏观指出，财政部加码回购释放的信号是“为了稳长债，一切工具都在桌面上”，并认为未来美联储将配合财政和由财政监管的银行被动扩表、投放基础货币。
  • 也有观点认为，相较于逾27万亿美元的美国国债市场总规模，加码回购不太可能从根本上改变投资者需求格局或久期风险敞口。

市场同时开始关注财政部是否会变相实施YCC（收益率曲线控制）。来源材料指出，YCC传统上属于货币政策范畴，即中央银行通过承诺无限量购买债券，将特定期限国债利率锚定于目标水平；而财政部官员强调回购操作对收益率中性，不以控制借贷成本为目的。

常见问题

财政部回购操作是收益率曲线控制（YCC）吗？

来源材料显示，财政部官员明确表示回购操作是支持二级市场流动性、改善现金管理的财政工具，设计上对收益率中性，规模与节奏取决于市场运作状况而非利率目标。但市场仍在关注财政部是否会变相实施YCC，这一担忧属于待观察的不确定性。

扩大回购规模能否改变美债市场格局？

有观点认为，相较于逾27万亿美元的美债市场总规模，加码回购不太可能从根本上改变投资者需求格局或久期风险敞口。该判断属于分析人士的观点，来源材料未提供进一步验证数据。

财政部扩大回购的触发条件是什么？

财政部声明称，提高规模反映出其希望为长期名义国债市场提供更强流动性支持，且回购操作持续收到大量高质量卖出要约。同期30年期国债收益率一度升至5.33%左右，创2007年以来最高，但财政部未明确将回购规模与特定收益率水平挂钩。