美元兑日元本周从160.39急速反转至155.30附近，摩根大通估算市场未平仓日元空头部位约16万至17万亿日元（约1026亿美元），并认为若汇率跌破155，空头回补可能加速日元升势。这一判断来自淘股吧2026年9月5日整理的公开市场数据与摩根大通研究报告，属于机构基于持仓估算与价格走势的推演，而非已发生的市场事实。

空头回补的估算基础与触发条件

摩根大通估计，目前尚未平仓的看空日元部位约达16万至17万亿日元（约1026亿美元）。其逻辑是：若美元兑日元跌破155这一关键防线，这些空头部位进一步回补可能加速日元涨势；若全面回补，理论上可能将美元兑日元推低至142至146区间。

该判断依赖两个前提：一是市场确实仍持有“相对庞大”的日元空头部位，摩根大通称近期价格走势印证了这一看法；二是155关口构成心理与技术上的关键支撑。摩根大通策略师Junya Tanase等在报告中写道：“若美元兑日元跌破155，不能排除卖压引发更多卖盘，推动日元升幅超出预期的风险。”但需注意，空头规模为机构估算值，全面回补的142至146区间是理论推演，并非实际已发生的汇率目标。

155至165预估区间的保留意见

摩根大通同时认为，市场对日本政府养老投资基金（GPIF）与日本央行的预期“似乎有些过度”，现阶段并不认为美元兑日元大幅跌破其预估的155至165区间具有很高机率。这意味着该机构虽提示空头回补风险，但并未将155下方视为高概率情景。

市场背景方面，2026年7月底日本与美国曾联手干预汇市；日本央行数据显示，2026年9月3日日本似乎未进行大规模干预，9月4日公布的经常账户预测与货币经纪商估算差距过小，不足以表明当日进行了一个月前那种规模的日元买入干预。此外，摩根大通资产管理公司2026年9月3日发布的针对82家日本企业养老基金的调查显示，计划增持日本国内债券的净份额为自2008年该调查开始以来的最高水平，因货币对冲成本高昂，这些基金正继续减少海外债务头寸。

常见问题

日元空头规模是官方数据吗？

不是。16万至17万亿日元（约1026亿美元）的未平仓看空日元部位是摩根大通的估算值，并非交易所或监管机构公布的官方持仓数据，其准确性依赖估算模型的假设条件。

跌破155一定会引发空头回补吗？

不一定。摩根大通认为若跌破155“不能排除”卖压引发更多卖盘的风险，但同时也表示现阶段大幅跌破155至165预估区间的机率不高。该判断属于机构观点，而非确定的因果关系。

日本央行是否已介入推动日元走强？

来源材料显示，日本央行数据表明2026年9月3日日本似乎没有进行大规模干预，9月4日的经常账户预测与货币经纪商估算差距也不足以表明当日进行了大规模日元买入干预。本轮日元走强主要被归因于市场对GPIF资产配置调整及日本央行加快升息的预期。