中国西电2026年上半年归母净利润同比增长15%、营收同比增长8%，利润增速高于营收增速，主要与资产减值损失下降和所得税费用大增两项因素有关，但二者性质不同。该判断来自第三方分析（木禾黑猫，2026-08-21发布），其数据以中国西电半年报披露为准，分析观点不代表本站立场。

利润增速高于营收增速的两个原因

2026年上半年，中国西电营收122亿元，同比增长8%；归母净利润6.88亿元，同比增长15%；扣非净利润7.36亿元，同比增长20.7%。来源材料指出，利润增速高于营收增速的原因之一是资产减值损失与信用减值损失合计由3亿元下降至0.74亿元，减值损失大幅下降直接增厚了账面利润。

另一个原因是所得税费用由0.71亿元增加至2.01亿元，同比大增182.8%。来源材料指出，利润总额增速远高于归母利润和扣非利润，正是因为所得税费用大增。原文推测，去年可能有递延所得税资产抵扣或税收优惠到期，今年可能恢复正常税率，但半年报未详细解释所得税暴增原因。

排除调节因素后的盈利能力表现

来源材料判断，排除调节因素后，中国西电盈利能力提升不错：2025年毛利率22.75%，2026年一季度毛利率23.35%，2026年上半年整体毛利率24.54%，说明二季度毛利率更高。来源材料同时指出，电网设备属于定制程度较高的行业，二十几个点的毛利率在制造业中虽较高但不算高；同级别特高压变压器在西门子或ABB售价估计要翻一倍。

来源材料还提到，2026年第二季度营收增速约11%，高于第一季度约5%，大概率是订单执行在加快。2026年上半年在手订单超过420亿元，对应2026年下半年至2027年的业绩。

常见问题

中国西电利润增速高于营收增速是否属于财技调节？

来源材料认为“财技调节痕迹有点明显”，具体指资产减值损失大幅下降增厚了账面利润，同时所得税费用大增182.8%拉低了利润总额向归母利润的传导。但材料也指出，排除调节因素后毛利率逐季提升，盈利能力改善是存在的。

所得税费用为何大增182.8%？

来源材料指出，半年报未详细解释所得税暴增原因，原文推测去年有递延所得税资产抵扣或税收优惠到期，今年可能恢复正常税率。该推测尚未获得公司披露的明确解释。

中国西电的订单情况如何？

2026年2月特高压第一批中标73.88亿元，6月第二批中标18.99亿元，7月下旬又一批中标41.29亿元（其中特高压项目26.32亿元）。2026年上半年在手订单超过420亿元。来源材料认为上述订单仅为国家电网招标，南方电网、其他客户及海外订单尚未计入。